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天目湖快速扩张隐忧 持续能力存疑

2021-03-03 16:58:15

近两年半后,成功突破 IPO 的旅游企业天目湖,近日引起市场关注。 日前,江苏天目湖旅游有限公司( 以下简称“天目湖”)首次非公开发行股票,发行股票募集资金用于新一轮项目拓展.. 但在天目湖看似良好的收入规模和结构背后,伴随着快速扩张带来的一系列问题,扩建项目可能会增加收入,但负债累累的天目湖风景区也依赖于游客访问量的增长。 同时,面对苏州、杭州等周边景区,投资者可能仍需考虑如何衡量天目湖上市后的股价。

筹集资金扩大

几天前,天目湖首次公开募股。根据天目湖的首次公开募股声明,扣除发行成本后,预计筹集的资金净额为3.6亿元,主要用于文化表演艺术项目、高档酒店等配套设施建设,以及偿还银行贷款。

在资金筹集和扩建后,天目湖将在原有的景观和主题公园产品的基础上添加文化表演艺术产品。天目湖建成主题性酒店和停车场后,将提高景区接待能力,增加游客出行时间和人均消费水平。同时,银行贷款返还降低了资产负债率,降低了财务成本.

事实上,长期以来,旅游企业由于票务经济、可持续盈利能力等因素而受到质疑,最终上市的企业寥寥无几,尤其是风景名胜区企业更是寥寥无几。

据“北京商报”记者介绍,始建于1992年的天目湖原为沙河、大溪,通过对天目湖风景区、天目湖南山竹海风景区、天目湖玉水温泉度假村项目、天目湖水世界等景区的改造和扩建,开发和建设了天目湖风景名胜区、天目湖南山风景区、天目湖玉水温泉度假村项目和天目湖水世界等景区。

额外二次消费

在使用这种筹款的过程中,表演艺术剧院、酒店和其他二级消费项目的建设是最重要的。从天目湖的营业收入结构来看,与避暑山庄、薄西湖等景区相比,天目湖在景区二次消费方面取得了巨大的突破。

根据IPO声明,2014年、2015年、2016年和2017年1月至6月,天目湖的主要业务收入分别为3.95亿元、4.08亿元、4亿元和2.06亿元。从营业收入来看,景区门票收入约占主要业务收入的25%和30%,景区二次消费收入约占≤主要业务收入的28%和31%。可见风景名胜区的二次消费收入已经超过了门票收入,这一收入结构优于同行业的平均水平。此外,景区的商业销售收入约占主要业务收入的4%左右,而非景区业务如水上世界、温泉、酒店、旅行社等非景区业务占主要业务收入的39%左右。

值得注意的是,天目湖风景区是国家级水利风景区.. 天目湖按照相关法律法规将门票收入纳入收入范围.. 同时预计剔除门票收入后,天目湖业绩仍符合发行上市条件.. 天目湖表示,天目湖的目标是打造“开放型景区”,即使相关旅游资源无法更新,其他二次消费项目也可以正常开展。

但是,虽然收入结构具有优势,但依赖客运量的天目湖也受到了持续盈利能力的质疑。根据天目湖的游客人数,除了2014年新开放的水上世界带来的部分游客增加外,其他景点的游客数量波动不大,2014至2016年世界水产业的毛利率也在逐年下降。对此,“北京商报”记者打电话和电子邮件采访天目湖,但截至目前尚未收到回复。

无论它是否继续受到青睐

扩建项目的建设给天目湖带来了巨大的压力。在这次筹资中,很难忽视的是,筹集到的资金中有40%以上用于偿还银行贷款。根据天目湖IPO的数据,该公司2014年、2015年和2016年的资产负债率分别为6991%、63.87%和63.08%。到2016年年底,同行业上市公司的平均价值仅为26.02%,天目湖远远领先于同行。与此同时,天目湖高负债率导致了巨额财政支出,2014年、2015年和2016年的利息支出分别为3901.78万元、4106.79万元和284.732万元。2016年、2015年、2014年净利润分别为802.485亿元、6277.2万元和6388.01亿元。

天目湖高负债率与近几年来一直在借款扩建改造新项目是分不开的。在天目湖的长期贷款中,几乎全部用于项目的投资和扩建。天目湖始建于1992年,2001年启动山水园风景区,2003年开发南山竹海生态风景区,2009年推出温泉休闲度假产品,2014年投入运营南山萧寨水上世界主题公园。目前,表演艺术项目和高档酒店项目也已上线.景建文旅游首席分析师曾对“北京商报”表示,文化旅游产品不是快速销售的产品,需要时间磨练和不断总结经验来改进,优秀的文化旅游产品难以迅速实现。

此外,虽然天目湖的扩张可能会拓宽游客来源,增加收入,但天目湖位于江苏省常州,周围环绕着上海、苏州和杭州等强大的竞争对手。天目湖,这也取决于游客的数量,也取决于天目湖如何保证旅游业的持续增长,以弥补扩张带来的财政压力。总之,要证明天目湖是否是第一个脱颖而出的著名风景区,仍与IPO是否相符,能否在未来的资本市场中继续赢得投资者的青睐,还需要一段时间。